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撰文 | 杨波

最近两天，对于(sh688256)被调入上证50指数一事激发很大争议，各路内行、网友们吵翻了。

争议主要斡旋在两方面：

一是寒武纪手脚一个营收7个多亿，且年年圆寂的企业，居然有2300多亿市值，是不是宏大的泡沫？

二是此时将寒武纪调入上证50指数，那么ETF基金岂不成了寒武纪的“高位接盘”侠？

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寒武纪调入上证50指数

事情缘故是，2024年11月29日，上海证券交往所发布公告，晓喻搬动上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本。其中，上证50指数更换5只样本，赛力斯、中国中车、京沪高铁、、寒武纪调入，特变电工、上汽集团、片仔癀、中国电建、兆易翻新调出。

据悉，本次搬动将于12月13日收市后追究胜仗。

也便是说，现时还莫得胜仗。

把柄相干规章，上证50指数是以上证180指数样本为样本空间，挑选上海证券市集限度大、流动性好的最具代表性的50只证券手脚样本，抽象反应上海证券市集最具市集影响力的一批龙头企业的合座弘扬。样本股票每半年搬动一次。

在详情样本空间的基础上，上证50指数把柄总市值、成交金额对股票进行抽象排行，取排行前50位的股票构成样本，但市集弘扬特地并经内行委员会认定不宜手脚样本的股票之外。此外，参考依据还包括股票近1年来的交往数据和财务数据。

备受争议的寒武纪，按照12月2号收盘价诡计，总市值2346亿元，排在上交所第35位。从市值方面看，寒武纪是空闲上证50指数条件的。

寒武纪市值的扩张，主要源于本轮行情走势一骑绝尘。把柄统计，自9月27日以来，寒武纪股价累计涨幅跨越150%。短短2个多月时分，市值从934亿元上升到2346亿元。

而开动寒武纪大涨的中枢因素是，科创板AI芯片第一股的观念。也被投资者认为是A股对标好意思股AI芯片龙头英伟达[NVDA]第一股。

至少在现时，寒武纪的异日，还停留在想象阶段。

其实，老到A股的投资者齐知谈上证50还有一段“黑料”。曩昔，信威集团也曾巅峰时代市值超2000亿元，被调入上证50的成份股。后头因为财务作秀被看望，2016年停牌之后，就从上证50身分股中被剔除。2年多后信威集团复牌，径直42个一字跌停...

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营收7亿，市值2346亿

寒武纪，究竟是不是宏大的泡沫？

费事流露，寒武纪建树于2016年。主业属于集成电路联想中的东谈主工智能芯片处所，属于在集成电路和东谈主工智能方面有着双重技艺门槛的技艺密集型行业。

这个行业，注定了前期很长一段时分齐属于多数研发进入，入不敷出的阶段。

寒武纪的功绩是这样的。

2023年营收7.09亿，净利润-8.48亿元。

2024年前三季度，交易收入1.85亿元，同比上升27.09%。归母净利润-7.24亿元，归母扣非净利润-8.62亿元。前三季度绸缪行为现款流为-18.09亿元。

其中，本年第三季度收场营收1.21亿元，同比上升284.59%。从盈利来看，第三季度公司收场归母净利润-1.94亿元，环比圆寂收窄，同比圆寂收窄。

从技艺后果来看，截止2024年6月30日，寒武纪累计央求的专利为2,689项。累计已获授权的专利为1,369项。其中发明专利1,296项、实用新式专利37项，外不雅联想专利36项。从技艺储备看，如故有一定实力的。

深蓝财经统计，2017年至2023年，寒武纪累计净圆寂约49.5亿元。加上本年前三季度的圆寂，累计净圆寂或达56.8亿元。

寒武纪最新的净资产仅56.49亿元。就这样一家企业，其总市值照旧达到2346亿元！

看好的东谈主，以为异日可期，下一个英伟达！

不看好的东谈主，认为这是一个宏大的泡沫，公司AI芯片如若不可到手，价值可能归零。

昨年，公司遇到一大帮创投投契的集体减合手，如南京招银、湖北招银、宁波瀚高、古生代创投、国投创业基金。截止2023年年末，寒武纪5名创投鼓励已基本清仓，累计减合手套现超40亿元。股价一度岌岌可危时，公司创举东谈主陈天石站出来，说顽强看好公司，不进行任何形态的减合手，也莫得进行任何的质押。这小数，如故挺可以的。

另一个争议很大的地方，这样一家极度依赖研发开动的企业，一家要与宇宙AI芯片巨头PK的企业，本年上半年研发东谈主员居然少了。中报流露，2024年上半年，寒武纪研发东谈主员总和727东谈主，而上年同时980东谈主；相当于少了253东谈主，少了25%。

本年上半年研发东谈主员的薪酬系数支拨2.26亿元。这样小数点钱，能作念出下宇宙级的AI芯片吗？如实许多网友的合理质疑，也不无深嗜深嗜。

另外，国盛证券日前发表了一个成心念念的不雅点。他们认为，现时的寒武纪访佛于2013-2015年的东方钞票。国盛证券认为，24Q2、24Q3寒武纪购买商品、继承劳务支付的现款诀别为6.14亿和11.28亿，诀别同比增长1077%、588%；24Q3末公司存货为10.15亿，创上市以来新高。现时，寒武纪营收照旧初步放量，存货、付现等收入前瞻贪图弘扬精采无比，公司可能行将进入收入快速放量周期，成为本轮AI波澜下的主角。

是以，寒武纪，是服气服气的力量在撑合手？

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上证50指数“高位接盘”的争议

其实，对于寒武纪投资价值的争议，并不是上证50指数约略责罚的。

上证50指数的搬动是基于一系列量化贪图，并不代表对个股异日走势的瞻望。当一个股票被调出上证50指数，并不代表这些公司失去了投资价值。同理，一只股票被调入指数，也不代表它就有了投资价值。

指数，自己便是“被迫的”。如若东谈主工强行干豫，那就不是指数了，而是“主动料理”的指数了。

手脚单一的股票，寒武纪在上证50指数内部的权重揣摸不跨越2%。即便上证50 ETF指数基金被迫买入，带来的主动买盘亦然有限的。

比如，有“投资者”示意，在A股市集的历史上，屡次出现了指数身分股被高估值股票聘请的情况，这经常伴跟着股价的剧烈波动和恒久的低迷弘扬。2007年，中国石油以接近70元的高价调入上证指数，随后其股价真是合手续下降，成为A股市集“高位接盘”的经典案例。

这种念念路，明显浑浊了因果关系。不是因为中国石油被调入上证指数，导致了大盘见顶，况兼2007年被迫ETF基金并不流行。

其真是好意思股，指数大多亦然以市值手脚调入、调出的范例。比如2020年12月21日，范例普尔谈琼斯指数公司晓喻将特斯拉股票调入“标普500”。在那时，也有许多华尔街分析师认为，特斯拉将给标普指数带来较大的下行风险。事实上，那时调入时特斯拉股票为649好意思元/股，一年以后特斯拉股票也曾最热潮到1200好意思元/股。

终末，鉴于寒武纪现时的争议，是否会触发上述的“不宜手脚样本的股票”这一条件？

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*封面来自官网